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特邀作者     时代财经 原创  ·  2019-02-25 16:09
中国没必要QE!央行报告告诉你怎么理解“稳健” - 金评媒
作者: 时代财经   


文/时代财经    魏子皓

2月21日晚间,央行发布2018年四季度的货币政策执行报告(下称《报告》)。央行表示,稳健的货币政策立场没有改变,根据形势发展变化动态优化和逆周期调节,适度熨平经济的周期波动,服务好打好三大攻坚战、防范系统性金融风险的要求。下一阶段的核心是,服务好实体经济。

央行定期发布的货币政策执行报告,一直被看作是窥测央行下一阶段货币政策走势的风向标。相比于上季度报告,本季度报告在下一阶段货币政策的表述上保持“稳健”而删去了中性,且用货币政策有较大空间替换了把好货币供给总闸门

经济运行面临新的挑战

《报告》指出,2018年以来,全球经济总体延续复苏态势,中国经济总体保持平稳发展态势,但外部环境发生明显变化,不确定因素增多。中国正处于新旧动能转换阶段,长期积累的风险隐患暴露增多,小微企业、民营企业融资难问题较为突出,经济面临下行压力。

在多重因素影响下,经济运行面临一些新的挑战。

具体表现是,部分民营企业出现违约,金融机构对民营企业风险偏好下降,一些生产经营正常的民营企业遇到融资困难,部分民企陷入债务违约、信贷融资难度加大、股权质押风险上升的负向循环,企业财务状况不佳与融资环境变化相互强化。

面对错综复杂的内外部环境,2018年中国人民银行认真落实稳健的货币政策,前瞻性预调微调,强化逆周期调节,将服务实体经济放在首位,加大金融对实体经济尤其是小微企业和民营企业的支持力度。

按照《报告》表述,结构性货币政策工具已发挥引导作用,在支持和改善小微企业、民营企业融资环境方面取得较好成效。民营企业、小微企业等重点领域和薄弱环节的金融服务有边际改善,呈“量增、价降、面扩、回暖”的特点

数据显示,2018年,普惠小微贷款大幅多增,年末余额同比增速比上年上升8.2个百分点;同时,融资成本趋于下降,12月份新发放的1000万元以下小微企业贷款利率平均为6.28%,比上年同期低0.26个百分点。此外,2018年末,金融机构对普惠口径小微主体授信1815万户,比上年末增加465万户,增长34.5%。

展望未来一段时期,经济发展面临的国际环境和国内条件都在发生深刻而复杂的变化。按照中央经济工作会议的提出,要继续实施稳健的货币政策。

什么是稳健货币政策?

中国汉字博大精深,去年的“稳健中性”和今年的“稳健”就有着较大的区别。既然当前货币政策定调为稳健,那么,究竟什么是稳健呢?

《报告》通过专栏的形式,专门对稳健作出了解释:

“稳健”强调了货币政策应始终坚持稳中求进的总基调,面对复杂严峻的内外部环境,货币政策要松紧适度,增强前瞻性、灵活性、针对性,强化逆周期调节,同时把握好宏观调控的度,保持货币条件与经济平稳增长及物价稳定的要求相匹配,既不能多,也不能少。

“继续实施稳健的货币政策,并不意味着货币条件维持不变,而是要根据形势发展变化动态优化和逆周期调节,适度熨平经济的周期波动,在上行期防止经济过热和通货膨胀,在下行期对抗经济衰退和通货紧缩”《报告》称,从数量上看,M2和社会融资规模增速应与名义GDP增速大体匹配;从价格上看,利率水平应符合保持经济在潜在产出水平的要求。

数据显示,2018年以来,货币供应量和社会融资规模总体平稳增长,与名义GDP增速基本匹配,货币政策较好地把握了支持实体经济和兼顾内外部均衡之间的平衡。2018年末,M2增速为8.1%,与上年持平,社会融资规模增速为9.8%

央行认为,通过货币政策市场化的方式,激励和调节银行贷款创造存款货币的行为是有效的。当前货币政策仍有很大空间,央行大规模从金融市场上购买国债等资产意义不大,没有必要实施所谓量化宽松(QE)政策。

《报告》还表示,当前货币政策有较大空间,但也面临艰巨挑战。下一阶段,要继续坚持以供给侧结构性改革为主线,推动经济高质量发展。既要防止货币条件过紧引发风险,也要防止大水漫灌加剧扭曲和继续累积风险,其核心是服务好实体经济。


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